印度家庭珍藏的代代相传的黄金，重量相当于6000多头大象，但当金价飙升至历史新高，这份传承的财富却开始显现出它的两面性。
2025年10月，摩根士丹利发布的一份报告让全世界对印度民间黄金储备投来了震惊的目光。数据显示，印度家庭囤积的黄金总量已高达3.46万吨，几乎可以媲美全球前十大央行黄金储备的总和。
这些积累了数代人、代代相传的巨额黄金，在创纪录的金价涨势中价值已接近3.8万亿美元。
01 黄金之国的沉重负担
印度人对黄金的痴迷早已融入血脉。从宗教仪式到婚礼庆典，黄金都是不可或缺的角色。
在印度教的信仰中，黄金被视为最纯洁、不朽的金属，具有神性。而婚礼场景中，新娘平均佩戴3-5公斤金饰几乎成为常态，2014年一位富豪家族甚至为女儿置办了10公斤的嫁妆金，并动用警力护送。
但这份传承千年的文化信仰，如今正成为印度经济的沉重负担。
世界黄金协会的分析指出，印度民间持有的黄金总量已达2.4万吨，占全球黄金总量的11%。以2025年6月的金价计算，这些黄金的价值相当于巴基斯坦GDP的80倍。
更令人担忧的是，印度对黄金的进口依赖程度高得惊人。世界黄金理事会估计，近86%的印度黄金供应依赖进口。
02 金价暴涨的意外结果
2025年，全球金价上演了一场历史性大涨。
现货黄金价格在10月初创下每盎司4000美元以上的纪录新高，今年有望实现自1979年以来最大的年度涨幅。而到了10月20日，黄金期货价格更是突破4300美元/盎司，再创历史新高。
金价暴涨带来了意想不到的财富效应。摩根士丹利经济学家Upasana Chachra和Bani Gambhir在报告中指出，黄金升值正对印度家庭的资产负债表产生“积极的财富效应”。
然而，这种财富效应却是一把双刃剑。
在土耳其，情况类似。土耳其央行估算，民众持有的“床垫下的黄金”价值高达5000亿美元。土耳其央行行长法提赫·卡拉汉承认，过去一年金价飙升已产生了逾1000亿美元的财富效应，这反而可能加剧通胀压力。
03 政策失效与走私猖獗
面对黄金大量进口带来的经常账户压力，印度政府试图通过税收手段进行调控。
2013-2024年间，印度将黄金进口关税从2%一路提升至15%。但这一政策的效果却南辕北辙——走私规模反而扩大。
2024年查获的案例显示，空姐群体利用人体藏匿运输黄金的案件同比增长40%，单案最大涉案金额达6.1万美元（约合1公斤黄金）。
政策失效迫使政府调整策略：2025年将关税回调至6%，同时推出“主权黄金债券”计划试图盘活民间存量。
然而，该工具因收益率仅2.5%且流动性差，市场接受度不足预期的30%。
04 民间储金的无奈现实
印度人对黄金的执着，不仅是文化信仰，更是残酷现实下的选择。
《商业内幕》采访的一位印度学者总结道：“人们在历史中学到了三件事，首先，为意外事件存钱；其次，不要依赖银行；第三，不要相信政府的纸币。”
印度并不是一个很安宁的国度，建国后每隔十来年就莫名其妙大规模外战，内部冲突更是从建国以来没消停过一天。普通老百姓需要一个安全稳定的储蓄渠道，来应对意外情况。
银行系统在印度的覆盖不足，特别是在穷困的北印度，两三个县才共用一家银行。同时，印度政府的经济政策并不是那么可靠，汇率动不动一年跌10%，通胀问题也在抬头。
更令人担忧的是，莫迪政府在2016年和2023年两次推行“废钞令”，一夜间停止旧钞流通，但新钞供应严重不足。
这些因素共同促使印度人，无论贫富，都选择将财富转化为黄金。
05 结构转变与新希望
在金价持续高位的背景下，印度黄金市场也在发生结构性变化。
Malabar集团金银与财政部主管Dileep Narayanan在2025年11月指出，印度黄金需求正经历重大变化，近20-30%的黄金需求来自金币和金条等投资产品。
“我们看到投资需求大幅增长，特别是在排灯节期间，”Narayanan表示。
另一方面，2025年印度在奥里萨邦、中央邦和安得拉邦发现了重要新金矿。特别是在安得拉邦的库尔努尔地区，印度第一个大型私营金矿即将开始运营，预计年产量达750公斤。
同时，印度央行也在调整黄金储备战略。截至2025年9月底，印度央行已将超过65%的黄金储备存放在国内，这一比例较四年前近乎翻倍。
印度财长尼尔马拉·西塔拉曼曾强调，增加黄金储备是多元化外汇储备的“深思熟虑之举”。然而，面对民间2.4万吨黄金带来的经济影响，任何政策都显得力不从心。
随着金价在2025年10月攀至每盎司4300美元以上的新高，印度家庭或许正享受着账面财富的增长，但整个经济却不得不在黄金的美梦与噩梦间寻找平衡。
