一直以来，央企和国企背景的医药公司给人的印象都是“稳健”——有国资撑腰，手里又握着家喻户晓的老牌产品，似乎不管行业怎么波动都能顶得住。但2025年三季报出来后，很多投资者都吃了一惊7家知名央国企医药龙头扎堆出现业绩“大跳水”，其中2家直接出现亏损，最夸张的净利润同比下滑1493%——连“999”感冒灵这样老百姓熟悉的国民品牌都无法幸免。
这些曾经被认为“板上钉钉”的行业老大哥，为何突然集体遇冷？我们来逐一拆解，或许能看清问题的本质。
德展健康盈利王变亏损，行业竞争加速洗牌
德展健康在国产降脂药领域一度拥有绝对领先地位，巅峰时年利润接近10亿元。但近几年公司业绩持续下滑，2025年三季报直接转为净亏损，扣非净利润同比暴跌近15倍。造成这一局面的主要原因有两个一是市场竞争愈发激烈，仿制药大量涌现，价格优势丧失；二是新产品线迟迟未落地，转型缓慢，导致老产品的利润空间不断缩水。
联环药业多年积累被罚款吞噬，集采资格承压
联环药业曾凭借“川流”“苏迪”等新药实现利润十年连涨，但近三年连续下滑，今年更因哄抬原料价格被重罚6100万元，这项罚款几乎吞掉去年全部利润。主业盈利原本就承压，如今又陷入垄断争议，未来参与集采面临不确定性，亏损几乎难以避免。
太极集团老牌巨头也失守，广铺产品线反陷泥潭
作为中国医药集团旗下的骨干企业，太极集团曾依靠全产业链优势保持高利润。但业务过度分散、缺乏核心爆款，加之原材料价格上涨和费用高企，导致利润快速滑落。2024、2025年接连大幅下跌，家底再厚也扛不住成本和管理等多线压力。
昆药集团青蒿素龙头难挡双重冲击
昆药集团靠青蒿素“出圈”，多年业绩稳步增长。但2025年三季报首次出现营收和利润双降，核心原因在于渠道变革及集采进度不及预期，传统分销模式受影响，集采未能及时落地，收入被“双杀”。
新华制药解热镇痛龙头陷入极致“内卷”
新华社制药连续11年利润增长的神话被打破，最根本的原因在于同类产品竞争过烈，仿制药企业扎堆，必须不断降价抢市场，毛利率被严重挤压。规模优势反而变成了价格竞争的包袱。
华润三九“999”光环褪色，并购整合压缩利润
“999感冒灵”几乎家喻户晓，但2025年公司虽营收提升，利润却下降两成，主要因为高价收购天士力后产生整合成本，费用大幅增加，短期难以消化，拖累整体盈利。
华润双鹤输液龙头增长失灵，新业务难挑大梁
华润双鹤作为全国最大输液供应基地，业绩一度稳健增长，最近两年则接连下滑。集采压价直接打击核心输液业务，新切入的抗菌药尚未形成规模，新旧业务此消彼长，整体业绩陷入瓶颈。
三大行业难题，是主因
这7家公司集体业绩下滑，表面上各有各的难处，但深层原因却高度一致
1. 研发投入周期长、见效慢为了突破低毛利仿制药困局，各家都在加码创新药。但新药开发投入大、风险高，短期增加支出，利润却提升有限。
2. 集采“挤压”盈利空间多轮集采压低仿制药价格，主销产品常常涉及其中，价格和利润同步下滑，盈利压力巨大。
3. 市场竞争过于激烈同质化严重，大家都在拼价格、拼推广，谁都难以独善其身。
需要注意的是，这并不意味着全部医药企业都面临寒冬。部分创新药企和特色细分赛道的头部企业，2025年三季报依旧保持较好增长。只是对于传统的仿制药、“大包大揽”型央企，即便有深厚的背景和强力的品牌加持，如果不能适应行业变化，依然会遭遇淘汰。
风险提示与建议
本文仅基于公司财务数据和公开信息梳理市场现状，不代表任何投资建议。医药行业受政策、研发、市场多重因素影响较大，不确定性较高。普通投资者在参与前，务必深入了解公司业务结构和产品竞争力，避免盲目跟风。
你家里还常备这些品牌的药吗？你认为这些老牌医药企业能否顺利度过行业调整期？欢迎在评论区分享看法。
