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宇树 IPO 加速冲刺 科创板将迎机器人第一股盛宴
11 月 14 日进入辅导验收，仅两周就完成全部流程。宇树科技的 IPO 进度，再次超出市场预期。
这个从实验室走出的机器人企业，如今离科创板只剩最后几道关。按当前节奏，12 月大概率上会，春节前就能启动新股发行。继摩尔线程和沐曦股份后，科创板又将迎来一场资本狂欢。
但这场狂欢的背后，不只是一家公司的上市故事。
宇树的上市路，快得有些惊人。7 月 8 日启动辅导，11 月 10 日辅导完成，全程仅四个月。11 月 15 日证监会官网的公告一挂出，市场瞬间沸腾。要知道，多数企业辅导期至少半年起步，验收环节耗时超一个月更是常态。
为何它能这么快？中信证券的辅导报告给出了答案。辅导中仅聚焦两大问题整改：募集资金规划与公司治理规范。没有复杂的股权纠纷，没有棘手的财务疑点，整改高效直接。而 10 月完成的更名与管理层调整，更是提前扫清了上市障碍。
创始人王兴兴对此看得很淡，称上市是企业的 “中考高考”。可这背后，是九年磨一剑的沉淀。2017 年那笔 200 万元的种子轮，是宇树活下去的关键。即便后来有大佬茶局牵线，早期融资依旧磕磕绊绊。
转折点出现在 2020 年。红杉中国两次押注后，资本开始扎堆涌入。雷军的顺为资本、王兴的美团战投陆续入局，到今年 C 轮融资，腾讯、阿里等巨头悉数到场，估值直接冲到 120 亿元。老股东跟投比例超 90%，这份信任，源于实打实的业绩。
宇树的底气，藏在产品数据里。2023 年其机器狗全球市占率接近 70%，一半以上销往海外。2024 年人形机器人出货 1400 台，拿下全球销量第一。更难得的是，它是业内少数连续盈利的企业，年营收早已突破 10 亿元。
这种盈利能力，来自独特的商业逻辑。95% 核心硬件自研，机器人零部件复用率达 60%，这让成本大幅降低。Go2 机器狗不到 1 万元就能买到，G1 人形机器人更是把价格压到 9.9 万元，直接打破行业高价壁垒。
B 端业务更是造血主力。青岛消防列装的 B2 机器狗，能爬 40 米高台，扛 40 公斤重物。蔚来工厂里的 H1 人形机器人，专门负责高危部件搬运。2024 年数据显示，四足机器人贡献 65% 营收，人形机器人占比 30%，业务结构相当稳健。
宇树上市，受益的远不止它自己。其核心零部件国产化率超 90%，供应链上的企业早已跟着吃肉。中大力德的减速器，宇树贡献了它 40% 的营收增量；卧龙电驱的无框力矩电机，占宇树供应量的 60%。这些产业链标的，股价今年以来大多涨势喜人。
东吴证券更是直言，12 月机器人板块将迎主升浪。毕竟除了宇树，智元、云深处、乐聚等机器人企业都已完成股改，上市潮正在酝酿。宇树的抢先一步，相当于给整个行业的估值定了个锚。
但狂欢之下，风险也不能忽视。宇树目前收入多依赖 B 端订单，消费级市场还没真正打开。9.9 万元的 G1 机器人，续航和灵活性等指标，仍需市场长期验证。而滚柱丝杠等核心部件，国产化率不足 30%，这是它未来要迈的坎。
对于普通投资者来说，打新机会确实难得。但科创板的企业，从来都伴随着高波动。宇树的技术优势能否持续转化为利润？上市后募投项目能否如期落地？这些都是需要琢磨的问题。
接下来的几周，宇树的上会进程会是市场焦点。这家靠机器狗走红的企业，能否成为 A 股 “人形机器人第一股”？它的上市，会不会点燃整个机器人板块的投资热情？
下一期，我们来拆解宇树的供应链图谱，看看哪些企业能真正吃到这场上市盛宴的红利。资本市场从不缺故事，缺的是看透故事本质的眼光。
